元隆雅图(002878)推16倍高溢价并购复牌跌停 标的估值两年半增5.55亿净资产仅5382万

            来源: 长江商报 作者:佚名

            摘要: 长江商报消息·长江商报记者徐佳两年前并购的子公司超额完成业绩承诺,元隆雅图(002878)(002878.SZ)追加对其剩余股权的收购,拓展新媒体营销业务布局{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}。

              长江商报消息 ·长江商报记者 徐佳

              两年前并购的子公司超额完成业绩承诺{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},【元隆雅图(002878){英超冠军投注主词}、股吧】(002878)(002878.SZ)追加对其剩余股权的收购,拓展新媒体营销业务布局{英超冠军投注主词}。

              近日{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},元隆雅图公告,拟以3.64亿元的价格收购谦玛网络剩余40%股权{英超冠军投注主词}。2018年11月{英超冠军投注主词},元隆雅图完成收购原新三板挂牌公司谦玛网络60%股权,此次收购后{英超冠军投注主词},将实现对后者的全控{英超冠军投注主词}。

              长江商报记者注意到{英超冠军投注主词},两次收购中,谦玛网络都获得了超高的评估溢价,引发市场争议{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}。

              在首次收购中{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},谦玛网络整体估值为3.56亿元{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},较其2018年6月末净资产3498.91万元溢价9.13倍{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}。本次收购中{英超冠军投注主词},标的估值增长至9.1亿元{英超冠军投注主词},较其2020年末净资产5382.83万元溢价近16倍{英超冠军投注主词}。

              两年半的时间内{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},谦玛网络的净资产虽然仅增长1883.92万元{英超冠军投注主词},增幅53.84%{英超冠军投注主词},但整体估值大幅增加5.55亿元,增幅达到156.34%{英超冠军投注主词}。

              接近16倍的溢价是否合理{英超冠军投注主词},且获得更高溢价的同时仅设置一年的业绩承诺期{英超冠军投注主词},谦玛网络的业绩高增是否具有持续性{英超冠军投注主词},都值得关注{英超冠军投注主词}。

              昨日复牌后,元隆雅图一路下跌{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},盘中触及跌停板{英超冠军投注主词},尾盘报收18.73元/股{英超冠军投注主词},当日下跌10%{英超冠军投注主词}。

              实施两次收购拟全控谦玛网络

              据了解{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},谦玛网络原为新三板挂牌公司{英超冠军投注主词},2011年6月在上海成立,2017年初在全国中小企业股份转让系统挂牌。2018年9月{英超冠军投注主词},元隆雅图首次启动对谦玛网络的收购{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},谦玛网络随即在新三板摘牌{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}。当年11月{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},谦玛网络成为元隆雅图的控股子公司{英超冠军投注主词}。

              根据当时的交易方案{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},元隆雅图以2.09亿元的价格收购谦玛网络60%股权{英超冠军投注主词}。为了完成此次并购,元隆雅图变更两大募投项目的资金用途,将变更后的募集资金1.23亿元用于支付交易的部分现金对价{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}。

              当时{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},交易对手方作出业绩承诺,2018年至2020年谦玛网络实现的扣非归母净利润分别不低于3200万元{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}、4000万元、5000万元{英超冠军投注主词}。

              从完成情况来看,2018年至2020年{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},谦玛网络分别实现扣非归母净利润3498.89万元{英超冠军投注主词}、4313.42万元{英超冠军投注主词}、6019.5万元{英超冠军投注主词},业绩完成率113.11%{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}。

              基于此{英超冠军投注主词},元隆雅图试图将谦玛网络全部股权收入囊中{英超冠军投注主词}。经过几个交易日的停牌后{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},5月5日晚间,元隆雅图发布了对谦玛网络剩余股权的收购方案{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},公司拟作价3.64亿元{英超冠军投注主词},通过发行股份及支付现金的方式收购谦玛网络40%股权{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},其中发行股份支付对价2.37亿元,现金支付对价1.27亿元{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}。交易完成后{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},谦玛网络成为元隆雅图的全资子公司{英超冠军投注主词}。

              同时,上市公司还拟向不超过35名特定投资者对象非公开发行股份募集配套资金{英超冠军投注主词},总额不超过2.37亿元,其中1.274亿元用于支付本次交易的现金对价{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},剩余募资将用于支付相关费用{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}、补充上市公司流动资金及归还银行贷款{英超冠军投注主词}。

              标的净资产5382万整体估值达9.1亿

              然而,二级市场对于元隆雅图的本次交易似乎并不买账{英超冠军投注主词}。5月6日复牌后元隆雅图一路下跌{英超冠军投注主词},盘中触及跌停板{英超冠军投注主词},尾盘报收18.73元/股{英超冠军投注主词},当日下跌10%{英超冠军投注主词}。

              长江商报记者注意到{英超冠军投注主词},对于谦玛网络的两次收购均给出了超高的溢价,正是元隆雅图备受争议的关键所在{英超冠军投注主词}。

              元隆雅图首次收购谦玛网络60%股权时{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},截至2018年6月末{英超冠军投注主词},谦玛网络全部权益账面价值3498.91万元{英超冠军投注主词},评估值35453.43万元{英超冠军投注主词},评估增值31954.52万元{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},增值率高达913.27%。收购完成后,2018年末元隆雅图账面新增1.71亿元商誉。

              而在本次交易中{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},截至2020年末,谦玛网络净资产账面值为5382.83万元{英超冠军投注主词},评估值9.1亿元{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},评估增值8.57亿元{英超冠军投注主词},增值率高达1591.56%{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}。

              这就意味着,谦玛网络在两年半的时间内净资产增长1883.92万元{英超冠军投注主词},增幅53.84%{英超冠军投注主词},评估值则增长5.55亿元{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},增幅达到156.34%{英超冠军投注主词}。

              本次交易同样设置了业绩对赌{英超冠军投注主词},但承诺期仅有2021年一年{英超冠军投注主词},业绩承诺方承诺谦玛网络2021年净利润将不低于6500万元。

              此外,上市公司还设置了应收账款回收率作为业绩承诺方股份解禁的条件{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},当谦玛网络应收账款回收率超过90%且未收回应收账款余额合计小于或等于500万元时{英超冠军投注主词},业绩承诺方所持股份才能全部解禁。

              尽管元隆雅图表示{英超冠军投注主词},本次交易为收购控股子公司的少数股权,不会新增上市公司商誉{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},但需要注意的是{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},如果未来市场环境发生不利变化{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},标的公司业绩未达预期{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},可能导致上述商誉存在减值{英超冠军投注主词},从而对上市公司未来期间损益造成不利影响{英超冠军投注主词}。

              实施双主业三年业绩增长1.18倍

              不可否认的是,谦玛网络并表的这几年{英超冠军投注主词},元隆雅图的盈利能力提振明显{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}。

              在2017年上市后,元隆雅图连续四年净利润增速保持在20%之上{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}。数据显示{英超冠军投注主词},2017年至2020年{英超冠军投注主词},上市公司分别实现营业收入8.19亿元{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}、10.52亿元、15.72亿元{英超冠军投注主词}、19.9亿元{英超冠军投注主词},同比增长15.91%{英超冠军投注主词}、28.36%、49.46%{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}、26.65%;净利润分别为7145.2万元{英超冠军投注主词}、9354.47万元{英超冠军投注主词}、1.15亿元{英超冠军投注主词}、1.63亿元{英超冠军投注主词},同比增长42.19%{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}、30.92%{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}、22.79%{英超冠军投注主词}、42.03%{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}。

              实施双主业的三年以来{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},元隆雅图的营业收入和净利润相较于上市首年整体提升143%、118%。

              今年第一季度{英超冠军投注主词},元隆雅图实现营业收入4.45亿元,同比增长33.81%;净利润2831.82万元{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},同比增长46.24%{英超冠军投注主词}。

              上市初期聚焦于礼赠品创意设计和供应的元隆雅图{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},在收购谦玛网络60%股权后{英超冠军投注主词},业务拓展至新媒体营销。

              年报显示{英超冠军投注主词},2020年元隆雅图的主营业务中{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},礼赠品业务收入11.37亿元,同比增长15.06%{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},占营收的比例为57.15%{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}。新媒体营销服务收入5.39亿元{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},同比增长74.46%{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},占营收的比例已由上年的19.66%进一步提升至27.08%{英超冠军投注主词}。

              元隆雅图进一步披露{英超冠军投注主词},2020年{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},公司新媒体营销服务的经营主体谦玛网络实现营业收入5.39亿元{英超冠军投注主词},同比增长74.46%,归属于母公司股东的净利润6479.98万元{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},同比增长43.55%。谦玛网络2020年服务品牌客户超过220家{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},2020年新客户100家{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}。前五大客户贡献收入3.08亿元{英超冠军投注主词},占比57.1%。

              但需要注意的是,从毛利率上来看,2018年新媒体营销服务业务并表后{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词},第二年开始该业务的毛利率就出现下滑{英超冠军投注主词}。2019年和2020年元隆雅图新媒体营销服务的毛利率分别为26.46%、23.46%{英超冠军投注主词},同比减少1.71个百分点{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}、3个百分点{英超冠军投注主词}{英超冠军投注主词}。

              值得一提的是{英超冠军投注主词},为了扩大新媒体业务布局{英超冠军投注主词},去年12月元隆雅图还曾计划收购成立仅四年的花果传媒60%股权{英超冠军投注主词}。根据评估{英超冠军投注主词},花果传媒净资产851.01万元,评估值4.54亿元,评估增值4.45亿元,增值5230.07%{英超冠军投注主词}。

              然而,筹划不足一个月,元隆雅图宣布终止本次收购{英超冠军投注主词}。

            关键词:

            元隆雅图,谦玛,上市公司

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